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테슬라 주가가 올해 가장 큰 낙폭을 기록했다 [사진: 셔터스톡]

[디지털투데이 홍진주 기자] 테슬라의 주가수익비율(Price Earning Ratio, PER)이 300배를 웃돌면서 밸류에이션 부담 논란이 다시 커지고 있다.

PER은 주가를 1주당 순이익(EPS)으로 나눈 값으로, 기업의 수익 대비 주가 수준을 나타내는 대표적인 투자 지표다. 현재 주가가 1주당 수익의 몇 배인가를 의미하며, 낮을수록 저평가, 높을수록 고평가로 해석된다.

8일(현지시간) 전기차 매체 클린테크니카에 따르면, 테슬라는 최근 6개월간 주가가 약 20% 하락했음에도 여전히 300~400배 수준의 PER을 유지하고 있다. 이는 주요 빅테크 기업 대비 크게 높은 수치다. 같은 기간 애플은 약 30배, 마이크로소프트(MS)와 알파벳은 25~28배, 아마존은 45~60배, 엔비디아는 50~70배, 메타는 22~26배 수준으로 나타났다.

시장에서는 이런 높은 밸류에이션이 정당화될 수 있는지를 두고 의견이 갈리고 있다. 일부 투자자들은 매출 성장 둔화와 판매 감소 흐름을 고려할 때 300배 이상의 PER은 지속 가능하지 않다고 지적한다. 반면 과거에도 비슷한 논란이 반복됐지만, 장기 성장 기대가 유지되는 한 프리미엄이 가능하다는 시각도 존재한다.

다만 테슬라의 성장 서사가 과거와 달라졌다는 평가도 나온다. 2018~2019년 당시 회사는 연간 50% 성장 목표를 제시했지만, 최근 몇 년간 판매량은 정체 흐름을 보였고 주요 일정도 지연되는 사례가 이어졌다. 이에 따라 과거의 고성장 기대가 현재에도 유효한지에 대한 의문이 커지고 있다.

현재 주가를 지지하는 요인으로는 향후 수익 급증 가능성과 로보택시 사업 기대가 거론된다. 그러나 단기간 내 실적이 급격히 개선될 것이라는 근거는 뚜렷하지 않다는 분석이다.

기관 전망도 보수적이다. JP모건은 테슬라 주가가 2026년 추가로 약 60% 하락할 수 있다고 전망했다. 이 경우에도 밸류에이션은 여전히 높은 수준이지만, 현재보다 정상 범위에 가까워질 수 있다는 평가다.

핵심 사업인 전기차 부문에서는 일부 긍정 신호도 있다. 테슬라는 3월 한국 시장에서 판매량이 전년 대비 약 300% 증가한 1만1134대를 기록했다. 다만 전체 판매에서 차지하는 비중은 제한적이며, 1분기 글로벌 판매는 여전히 부진한 흐름을 보였다.

일본 시장 확대 전략도 추진 중이다. 테슬라는 현재 일본 내 매장 35곳과 서비스센터 14곳을 운영하고 있으며, 연말까지 매장을 60곳, 서비스센터를 30곳 이상으로 늘릴 계획이다. 지난해 일본 판매량은 1만대 수준으로, 올해는 최대 수입차 업체로 올라서는 것을 목표로 하고 있다.

그럼에도 시장에서는 이런 점진적 확장이 현재의 높은 PER을 정당화하기에는 부족하다는 평가가 우세하다. 테슬라 주가는 최근 5년간 약 52% 상승했지만, 그 사이 주요 성장 목표와 기술 일정이 반복적으로 지연됐다는 점도 부담 요인으로 지목된다.

결국 관건은 테슬라가 새로운 성장 동력을 실제 실적으로 연결할 수 있느냐다. 전기차 판매 반등과 해외 시장 확대, 로보택시 기대가 이어지고 있지만, 실적 개선이 뒷받침되지 않을 경우 고평가 논란은 당분간 지속될 가능성이 크다.