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SpaceX가 AI 코딩 스타트업 커서(Cursor)를 600억 달러(약 89조 원)에 인수할 수 있는 옵션 계약을 체결했다. 앤트로픽·OpenAI에 이어 SpaceX까지 AI 코딩 도구 시장에 직접 뛰어들면서 개발자 생태계를 둘러싼 빅테크의 수직 통합 경쟁이 본격화되는 양상이다.

SpaceX는 21일(현지시간) X(트위터)를 통해 “SpaceXAI와 커서가 세계 최고의 코딩·지식 작업 AI를 만들기 위해 긴밀히 협력하고 있다”고 밝혔다. 커서 CEO 마이클 트루엘도 같은 날 “SpaceX 팀과의 파트너십에 흥분된다”며 화답했다. 인수 외에 공동 작업 대가로 100억 달러를 지급하는 선택지도 열려 있으며, 최종 결정은 연내 이뤄진다.

이번 계약은 이미 수면 아래에서 진행되던 협력의 공식화다. 지난주 xAI가 자사 데이터센터의 컴퓨팅 자원을 커서에 제공하기 시작했고, 커서는 수만 개의 xAI 칩을 활용해 자체 AI 모델 학습을 진행해 온 것으로 알려졌다. 지난달에는 커서의 핵심 엔지니어링 리더인 앤드류 밀리치와 제이슨 긴스버그가 xAI로 자리를 옮겨 머스크에게 직접 보고하는 구조로 편입됐다.

커서의 기업가치 상승 속도는 가파르다. 지난해 1월 25억 달러였던 기업가치는 같은 해 5월 90억 달러로 뛰었고, 11월 23억 달러 규모의 시리즈 D 투자를 받으며 293억 달러로 올랐다. 이번 계약에서는 600억 달러로 책정됐다. 1년 남짓한 기간 동안 24배 넘게 불어난 수치다.

IPO 앞두고 AI 포트폴리오 확장

이번 딜은 SpaceX의 기업공개(IPO) 준비와 맞닿아 있다. SpaceX는 올해 2월 일론 머스크의 AI 스타트업 xAI를 흡수합병했다. 합산 기업가치는 1.25조 달러로, X(트위터)·xAI·SpaceX를 한 지붕 아래 둔 머스크는 사상 최대 규모가 될 것으로 예상되는 IPO를 올 여름 준비 중이다.

SpaceX는 이번 파트너십을 커서의 제품과 전문 소프트웨어 개발자 대상 배포 역량에 자사의 콜로서스(Colossus) 슈퍼컴퓨터를 결합하는 프로젝트로 규정했다. 콜로서스는 엔비디아 H100 칩 100만 개에 맞먹는 연산 능력을 갖춘 것으로 알려져 있다. 테크크런치는 IPO를 앞둔 투자자들이 커서와의 협력을 머스크의 기술 복합체에서 추가 가치를 끌어내는 수단으로 볼 수 있다고 분석했다. 다만 인수 대금을 현금으로 지급할지 주식으로 처리할지는 공개되지 않았으며, xAI와 X 인수 이후 대규모 자본 투자를 계획 중인 SpaceX가 자금 부담을 안고 있다는 시각도 있다.

개발자 도구 시장, 수직 통합 경쟁 가속

이번 딜은 AI 코딩 도구 시장의 판도 변화를 가속화한다. OpenAI는 코덱스(Codex)를, 앤트로픽은 클로드 코드(Claude Code)를 올해 잇달아 출시하며 자사 모델 기반 코딩 도구를 직접 구축했다. SpaceX는 커서를 통해 그 대열에 합류한다.

현재 커서는 앤트로픽의 클로드와 OpenAI의 GPT 모델을 함께 사용하고 있지만, 두 회사 모두 자체 코딩 도구를 출시하며 커서의 직접 경쟁자가 됐다. 커서도 xAI도 앤트로픽·OpenAI의 선도 모델과 경쟁할 독자적인 AI 모델을 보유하고 있지 않다는 점은 구조적 과제로 남는다.

커서가 SpaceX 산하로 편입되면 그록(Grok) 중심으로 모델이 재편될 가능성이 높아, 사용자들이 누려온 멀티모델 선택권이 좁아질 수 있다는 우려도 나온다. 앤트로픽이 OpenAI의 윈드서프(Windsurf) 인수 협상 소식이 알려지자 즉각 모델 접근을 차단한 전례를 감안하면, 커서 사용자들도 유사한 상황에 놓일 수 있다. 한편 이번 발표는 머스크가 커서의 초기 투자자이기도 한 OpenAI CEO 샘 올트먼을 상대로 한 소송의 법정 출석을 일주일 앞두고 나왔다.

출처: 벤 펠릭스 팟캐스트

작성: 펠릭스, PANews

편집자 주: 최근 일론 머스크의 스페이스X는 미국 증권거래위원회(SEC)에 기업공개(IPO) 신청서를 비밀리에 제출했으며, 이르면 6월에 상장을 추진할 예정이다. 스페이스X는 500억~750억 달러를 조달하여 약 1조 7500억 달러의 기업 가치를 목표로 하고 있으며, 이는 역사상 최대 규모의 IPO가 될 가능성이 있다.

시장의 환호 속에서 일각에서는 이러한 초대형 IPO가 개인 투자자, 특히 인덱스 펀드에 투자하는 투자자들에게는 "재앙"이 될 수 있다고 지적했습니다. PWL 캐피털의 최고투자책임자(CIO)인 벤 펠릭스는 최근 한 팟캐스트에서 스페이스X와 오픈아이얼 같은 초대형 IPO는 정교한 "사기"라고 주장하며, 향후 예정된 초대형 IPO가 개인 투자자와 그들의 포트폴리오에 미칠 영향에 대한 자신의 견해를 밝혔습니다.

PANews는 팟캐스트의 주요 내용을 정리했습니다. 자세한 내용은 다음과 같습니다.

SpaceX, OpenAI, Anthropic 같은 비상장 기업들이 상장한다면 세계 최대 기업들의 대열에 합류하게 될 것입니다. 인덱스 펀드 투자자들에게는 이러한 기업들에 대한 전망과 관계없이, 펀드가 해당 기업들의 주식을 매입해야 한다는 것을 의미합니다.

인덱스 펀드의 원래 목적은 공개 주식 시장의 성과를 완벽하게 복제하는 것이었습니다. 시장에 최대한 근접하기 위해 많은 인덱스 편입 규정은 기업의 IPO 직후 최대한 빨리 편입하도록 요구합니다. 거시경제적 대표성이라는 관점에서 이는 이해할 수 있지만, 투자 수익률 관점에서 보면 과거 데이터는 IPO 주식을 묻지마 매수하는 것이 종종 저조한 결과를 가져온다는 것을 보여줍니다.

오늘날 인덱스 펀드는 수조 달러 규모의 자금을 운용하고 있습니다. 신규 상장 주식이 주요 지수에 편입되면 해당 주식으로 막대한 자금이 유입됩니다. 인덱스 펀드는 의무적으로 해당 주식을 매수해야 하므로, 이는 매도자에게 풍부한 유동성을 제공하고 주가를 상승시킵니다. 이러한 현상은 신규 상장 기업의 주주(내부자 및 초기 투자자 등)에게는 매우 유리하지만, 손실을 감수해야 하는 인덱스 펀드 투자자에게는 불리합니다.

일반적으로 기업들은 주가가 높은 가격에 팔릴 수 있다고 판단될 때 기업공개(IPO)를 하는 경향이 있습니다. 이는 일반 투자자들이 2차 시장에서 주식을 매수할 수 있게 되는 시점이 기업 내부자들이 주가가 과대평가되었거나 극도로 고평가되었다고 판단하는 때와 겹치는 경우가 많다는 것을 의미합니다. 투자자들은 대개 과대평가된 주식을 매수하고 싶어하지 않지만, 인덱스 펀드는 이러한 재량권을 갖고 있지 않습니다. 주가와 관계없이 인덱스에 포함된 모든 주식을 매수해야 하기 때문입니다.

각 지수는 IPO를 편입하는 데 있어 서로 다른 규칙을 적용합니다. 예를 들어, 현재 S&P 500 지수는 주식이 상장 후 최소 12개월 동안 거래되어야 편입이 가능하지만, S&P All Markets 지수는 특정 기준을 충족하는 주식은 상장 후 단 5일 만에 편입될 수 있도록 허용하는 "패스트 트랙 편입" 방식을 채택하고 있습니다.

블룸버그에 따르면 S&P는 스페이스X와 같은 초대형 IPO의 편입을 신속하게 처리하기 위해 S&P 500 지수 산정 방식을 개정하는 방안을 검토 중이며, 나스닥 또한 나스닥 100 지수에 유사한 조정을 고려하고 있다.

2025년 발표된 한 논문은 대형 ETF(VTI 등)가 추종하는 CRSP(종합순위서비스) 미국 전체 시장 지수(최소 5일 만에 편입 가능)의 신속 편입이 주식 수익률에 미치는 영향을 분석했습니다. 연구 결과 , 신속 편입을 통해 상장된 기업은 일반 IPO 기업보다 상장 후 5%포인트 이상 높은 수익률을 기록했는데, 이는 지수 투자자들의 의무 매수 기대감 때문이었습니다. 그러나 이러한 우월한 수익률은 지수 편입 당일에 정점을 찍은 후 2주 동안 급격히 하락했습니다. 본질적으로, 헤지펀드와 같은 중개기관들은 특정 주식이 편입 기준을 충족하면 해당 주식을 매수하여 IPO 가격 근처까지 하락할 때까지 보유할 것이라는 사실을 알고 있었기 때문에 인덱스 펀드 투자자들이 '선행매매'를 하고 있었던 것입니다. 연구진은 이를 인덱스 펀드 투자자들이 지불하는 높은 '숨겨진 세금'이라고 표현하며, 이러한 중개기관들을 콘서트 티켓을 되파는 암표상에 비유했습니다.

메가 IPO와 관련된 또 다른 중요한 개념은 "유동 주식 비율(free float)"입니다. 이는 공개 시장에서 거래 가능한 회사 주식의 비율을 나타냅니다. 대부분의 주요 지수는 최소 유동 주식 비율 요건을 두고 있으며, 유동 주식 비율을 기준으로 주식 가중치를 결정합니다. 일부 기업은 상장 시 전체 시가총액의 극히 일부만 공개하는데, 이를 "저유동 주식 IPO"라고 합니다.

파이낸셜 타임스에 따르면, 스페이스X는 발행 주식 비율을 5% 미만으로 유지할 계획이며, 이는 평균보다 훨씬 낮은 수치입니다. 1조 7500억 달러의 기업 가치를 가진 스페이스X라도 발행 주식 비율이 5%에 불과하면 대부분의 지수에서는 880억 달러의 가중치만 부여받거나 아예 제외될 가능성이 높습니다. 나스닥은 이전에는 최소 발행 주식 비율을 10%로 요구했지만, 최근 여론 수렴을 거쳐 IPO 승인 절차를 간소화하고 발행 주식 비율이 낮은 기업에 대한 최소 요건을 없앤 규칙 변경을 승인했습니다.

비관적인 견해 중 하나는 나스닥이 스페이스X를 상장시키기 위해 나스닥 100 지수 산정 방식을 변경했다는 것입니다. 스페이스X가 나스닥 지수에 편입되면 인덱스 펀드들이 스페이스X 주식을 대량으로 매수해야 할 것입니다. 이는 스페이스X와 초기 투자자, 그리고 나스닥에게는 호재겠지만, 그 비용은 나스닥 100 지수 투자자들이 부담하게 될 가능성이 매우 높습니다.

지수 산정 방식에는 차이가 있지만, 이러한 초대형 IPO들이 공모 시장의 판도를 바꿀 것이라는 점에는 의심의 여지가 없습니다. S&P 글로벌의 블로그 게시물에 따르면 SpaceX, OpenAI, Anthropic만으로도 S&P 글로벌 지수의 2.9%를 차지할 수 있는데, 이는 캐나다 전체 시장 규모와 거의 맞먹는 수준입니다. 지수 제공업체인 MSCI는 2026년 2월 블로그 게시물에서 상위 10개 사모펀드 회사의 상장이 미치는 영향을 분석했습니다(당시 SpaceX의 기업 가치는 8천억 달러로 예측되었지만, 전반적인 분석 결과는 여전히 유효합니다). 유동주식 비율이 5%일 경우 4개 회사만 지수에 포함되고, 10%일 경우 7개 회사가 포함될 것으로 예상했습니다. MSCI는 유동주식 비율이 25%에 달하더라도 지수 펀드에 대한 강제 조정으로 인해 막대한 자본 유출입이 발생할 것이라고 분석했습니다. 신규 상장 기업은 수십억 달러의 자금 유입을 가져오는 반면, 기존 상장 기업 중 가장 규모가 큰 기업은 수십억 달러의 자금 유출을 경험하게 될 것입니다. 이러한 강제적인 매수 흐름은 궁극적으로 지수 펀드 투자자들의 이익에 영향을 미칩니다.

이 현상을 이해하는 핵심은 IPO 투자가 최악의 투자 전략 중 하나라는 점입니다. IPO는 일반적으로 상장 첫날 주가가 급등하지만, 대부분의 투자자는 공모가조차 받지 못하고 초기 가격 급등 이후에 매수하게 되어 결국 이후 참담한 손실을 보게 됩니다.

이처럼 기업공개(IPO) 실적이 저조한 현상에는 "IPO 퍼즐"이라는 용어까지 있는데, 이는 1995년 논문에서 처음 제시되었습니다. 해당 논문은 1970년부터 1990년까지 IPO의 연평균 수익률이 5%에 불과했던 반면, 같은 기간 비슷한 규모의 상장 기업 수익률은 12%였다는 사실을 밝혀냈습니다. 5년 후 같은 수익률을 달성하려면 투자자들은 IPO에 44%를 더 투자해야 한다는 것입니다.

2019년 디멘셔널 펀드 어드바이저(DFA)의 연구에 따르면 1991년부터 2018년까지 상장 첫 해에 6,000건 이상의 IPO 기업의 성과를 분석한 결과, IPO 포트폴리오는 전체 시장 및 소형주 지수 대비 연평균 약 2%의 저조한 수익률을 기록했습니다. 유일한 예외는 1992년부터 2000년까지의 닷컴 버블 시기로, 당시 소형 기술주 IPO가 급증했지만 이후의 폭락은 잘 알려져 있습니다. 이 연구는 IPO 주식이 "소형주, 높은 성장 기대치, 낮은 마진, 공격적인 확장"이라는 특징을 보이며, 이러한 주식은 흔히 소형 정크 성장주로 불리며 변동성이 매우 크고 전체 시장 대비 지속적으로 저조한 성과를 보인다고 지적했습니다.

이는 IPO에 집중 투자하는 ETF에서도 확인할 수 있습니다. 대형 미국 IPO에 특화하여 투자하는 르네상스 IPO ETF는 2013년 10월 출시 이후 연평균 수익률에서 VTI(밴쿠버 내셔널 에쿼티 ETF)보다 6%포인트 이상 저조한 성과를 보였습니다. IPO 전문가 제이 리터가 구축한 IPO 수익률 데이터베이스에 따르면, 1980년부터 2023년까지 2차 시장에서 IPO 주식을 매수하여 3년 동안 보유했을 때 시장 수익률보다 평균 19%포인트 낮은 수익률을 기록했습니다.

유통 주식 수가 적은 IPO는 실적이 더욱 저조했는데, 거래 가능한 주식 공급이 제한적이어서 수요가 집중될 경우 가격 변동성이 크게 증폭될 수 있었기 때문입니다. 이는 오픈아이언(OpenAI)과 스페이스X(SpaceX)가 채택할 것으로 널리 예상되는 상장 방식입니다.

리터가 공유한 데이터에 따르면 1980년 이후 유통 주식 비율이 낮은(즉, 발행 주식 총수의 5% 미만인) IPO 중 성공한 기업은 단 11개뿐이며, 이들 기업은 지난 12개월 동안 물가상승률을 감안한 매출액이 1억 달러 이상이었습니다. 이 중 10개 기업은 3년 이내에 시장 수익률을 하회했으며, 평균적으로 공모가 대비 약 50%, 상장 첫날 종가 대비 60% 이상 하락했습니다. 이는 공급 부족이 초기 주가 급등을 유발할 수 있지만, 이후 시장 대비 상당한 저조한 ​​성과로 이어지는 경우가 많다는 것을 시사합니다.

더욱이 이러한 IPO는 상장 당시 주가매출비율(P/S)이 매우 높은 경우가 많습니다. 만약 SpaceX가 1조 7500억 달러의 기업 가치로 상장한다면, P/S 비율은 100을 넘어설 것입니다. 이에 비해 Palantir는 현재 S&P 500 기업 중 가장 높은 73의 P/S 비율을 기록하고 있으며, S&P 500 전체 평균은 3.1에 불과합니다.

일반적으로 높은 기업 가치는 미래 수익률 기대치를 낮추는 경향이 있습니다. 하지만 인덱스 펀드 투자자에게는 이 문제가 더욱 복잡합니다. 대형 비상장 기업이 높은 기업 가치로 상장하면 전체 시장의 판도가 바뀌게 됩니다. 따라서 지수 또한 이러한 시장 상황을 반영하도록 재조정되어야 합니다.

시가총액 가중 지수는 시장 구성 변화를 반영하여 재조정되어야 하므로, 인덱스 펀드는 암묵적으로 "시장 타이밍"에 참여하게 됩니다. 문제는 이러한 시장 타이밍이 종종 매우 부적절하다는 것입니다. 기업들은 일반적으로 기업 가치가 매우 높을 때 상장하고, 가치가 낮을 때 자사주를 매입합니다. 따라서 인덱스 펀드는 지수를 추종하려는 과정에서 결국 고가에 매수하고 저가에 매도할 수밖에 없습니다.

2025년에 발표된 한 논문은 지수 재조정으로 인한 이러한 수동적 타이밍 조정이 포트폴리오 성과를 연간 47~70bp(0.47%~0.70%) 하락시킬 것으로 추정했습니다.

기업들이 상장 전 준비에 점점 더 오랜 시간을 쏟는 상황에서, 일반 투자자들은 IPO 이전에 사모펀드에 투자할 기회를 찾아야 할까요? 여기에는 몇 가지 중요한 질문이 제기됩니다.

생존자 편향: 우리가 SpaceX나 OpenAI 같은 성공 사례를 하나 들을 때마다, 수천 개의 실패하거나 정체된 비상장 기업들이 존재합니다. 비상장 시장에서의 생존자 편향은 상장 시장보다 훨씬 더 가혹합니다.

숨겨진 비용이 매우 높음 : 사모펀드 투자와 관련된 수수료 및 비용은 투자 수익을 잠식하는 경우가 많습니다. 월스트리트저널은 스페이스X 주식 매입을 위해 설립된 특수목적법인(SPV)이 최대 4%의 선불 수수료와 향후 수익의 25%를 추가로 요구했다고 보도했습니다. 더욱이 복잡한 구조로 인해 소유권이 불분명해지거나 심지어 사기 행위가 발생할 위험도 있습니다.

유동성 부족 및 비정상적인 손실 : 내부자가 아닌 이상, 사모펀드 투자 채널을 통제하는 금융 중개인들은 절대 공짜 점심을 주지 않습니다. 예를 들어, ERSShares Private-Public Crossover ETF(XOVR)는 2024년 12월 특수목적법인(SPV)을 통해 SpaceX를 인수했습니다. 이후 SpaceX의 기업 가치가 급등했지만, 해당 ETF는 SPV의 유동성 부족으로 인해 비유동 자산을 대량 보유하게 되면서 여러 가지 실질적인 문제에 직면했습니다. 결과적으로, 이 펀드는 절대적인 손실을 입었을 뿐만 아니라 시장 수익률을 크게 하회했습니다.

모닝스타의 이사인 제프 프탁이 지적했듯이, "투자에 있어서 무언가를 간절히 원할수록, 그것을 갖고자 했던 처음의 욕구에 대해 다시 생각해 봐야 합니다." 이 경우, 투자자의 지나친 욕심이 오히려 큰 역효과를 낳았습니다.

인덱스 펀드 투자자들에게 있어 초대형 IPO는 시장 지수와 이를 추종하는 펀드에 불가피하게 영향을 미칠 것이며, 특히 해당 기업들이 '신속 상장' 혜택을 받을 경우 더욱 그러할 것입니다. 인덱스 펀드는 운영 방식상 IPO 주식을 가격에 상관없이 묻지마 매수를 하게 되는데, 이러한 대규모 매수 압력은 오히려 주식 매입 비용을 더욱 상승시킬 수 있습니다.

인덱스 펀드 투자자라면, 이는 여러분이 지불해 온 숨겨진 비용, 혹은 인덱스 투자의 피할 수 없는 부분입니다. 이 비용을 계속 감수할 수도 있지만, IPO 주식을 맹목적으로 자동 매수하지 않는 대안을 찾아볼 수도 있습니다. 결국, 일반인이 IPO 이전에 이러한 희소한 비상장 기업 주식을 확보하는 것은 거의 불가능합니다. 모두가 매수하려고 몰려들 때, 높은 가격이나 진입 장벽 때문에 기대 수익의 대부분이 날아가 버릴 수밖에 없습니다.

암호화폐 거래소 비트겟 출시되었습니다 초기 단계 투자를 블록체인 기반으로 전환하려는 기업들이 늘어남에 따라, SpaceX와 연계된 자산을 시작으로 비상장 기업에 대한 토큰화된 노출을 제공하는 새로운 플랫폼.

IPO Prime라는 플랫폼은 사용자가 기업이 상장하기 전에 해당 기업의 경제적 성과를 추적하는 토큰에 구독할 수 있도록 합니다. 첫 번째 상장 상품인 preSPAX는 일론 머스크의 우주 및 인공지능 회사와 연계되어 있으며 발행됨 솔라나 블록체인에서 발행된 토큰과 함께, 사모 시장을 전문으로 하는 투자 플랫폼인 Republic을 통해.

거래는 짧은 구독 기간 후에 시작되어 사용자에게 거의 즉각적인 유동성을 제공했습니다. 이는 사모기업 지분이 종종 수년간 잠겨 있어 출구 전략이 제한적인 전통적인 상장 전 투자와는 다른 점입니다.

고정 할당 대신 사용자는 스테이블코인을 풀에 예치하고 총 수요에 따라 토큰을 받습니다. 배포된 토큰은 현물 시장에서 거래할 수 있어 투자자들이 향후 상장에 대한 기대 변화에 따라 포지션을 조정할 수 있습니다.

토큰화는 채권에서 머니마켓펀드, 주식에 이르기까지 전통 금융 전반에 걸쳐 주목받고 있습니다. 이 모델을 프리 IPO 시장으로 확장하는 것은 벤처 캐피털과 사모펀드가 오랫동안 지배해온 세그먼트에 대한 접근성을 넓힐 수 있으며, 동시에 암호화폐 인프라가 자본 형성 방식을 얼마나 재편할 수 있을지 시험하는 계기가 될 것입니다.

사전 상장 토큰은 주식 소유권을 나타내지 않습니다. 이들은 기업의 상장 후 평가 가치에 연동된 재무 결과를 반영하도록 설계된 파생상품입니다.

SpaceX는 올해 가장 기대되는 주식시장 상장 중 하나를 준비하고 있으며, 해당 회사는 보도에 따르면 비밀리에 IPO를 신청했습니다.

22일 스페이스X(SpaceX) 테마가 전일 대비 3.79% 상승하면서 강세를 보이는 가운데 관련주로 주목받고 있는 와이제이링크(209640)가 전일 대비 12.57% 상승하며 급등하고 있다.◆스페이스X(SpaceX) 테마 기대감 회복 +3.79% 기관 상승 주도 1,444.52억원 순매수이 시간 전일 대비 3.79% 오르며 강한 상승세를 보이는 스페이스X(SpaceX) 테마는 최근에 소폭 하락했으나 다시 반등에 성공하는 모습이다. 이 기간 동안 기관이 1,444.52억원 순매수하며 테마 상승세를 견인했고, 외국인과 개인이 각각 -359.8억원, -515.86억원 순매도했다.◆미래에셋벤처투자(21.86%), 아주IB투자(17.0%) 등이 상승 주도이 시각 현재 스페이스X(SpaceX) 테마 내의 종목들이 전반적으로 상승세를 보이며 좋은 모습을 보여주고 있다. 상승폭으로는 미래에셋벤처투자가 21.86%로 선두권에 있으며 아주IB투자(17.0%), 와이제이링크(12.57%) 등이 오름세를 보이고 있다.◆와이제이링크의 퀀트 재무 점수 30.26점, 테마 내 6위와이제이링크의 퀀트 재무 점수는 30.26점으로 스페이스X(SpaceX) 관련 다른 종목 평균 보다 안정성과 수익성, 성장성 점수가 모두 낮은 편이다.이는 와이제이링크가 상대적으로 재무적 측면에서 투자 매력도가 그다지 높지 않다는 것으로 해석될 수 있다.반면에 이녹스첨단소재는 다른 종목 평균 대비 높은 성장성과 안정성, 수익성 점수로 퀀트 재무 순위 1위를 차지했다.※퀀트 재무 점수는 로보알고리즘이 각 기업의 매출액증가율, 자기자본증가율, 부채비율, 유동비율, ROA, ROE 등을 토대로 분석한 결과이다.[아이넷 AI 로봇 기자]※ 이 기사는 매일경제신문과 금융 AI 전문기업 씽크풀이 공동 개발한 기사 자동생성 알고리즘에 의해 로봇 아이넷이 작성한 기사입니다.

일반적으로 GPU 제조는 반도체 산업에서 진입 장벽이 가장 높은 분야이며, 업계 거물인 엔비디아 (NVDA) 역시 생산을 TSMC (TSM) 및 기타 전문 파운드리에 외주를 주고 있다. SpaceX는 이번 여름 1조 7,500억 달러의 기업 가치로 상장을 완료할 것으로 예상된다. IPO를 앞두고 발표된 이 분야로의 진출이 상장에 더 높은 리스크를 초래할지, 아니면 새로운 성장 동력이 될지 주목된다.

해당 서류에서 SpaceX는 "자체 GPU 제조"를 진행 중인 "주요 자본 지출" 프로젝트 중 하나로 기재했으나, 구체적인 지출 규모는 공개되지 않았다. 한편, 위험 요인 섹션에서는 칩 공급 부족을 잠재적인 성장 병목 현상으로 언급했다.

TradingKey - Reuters에 따르면, 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 SpaceX의 S-1 등록 서류 발췌본에서 해당 기업이 자체 GPU(그래픽 처리 장치)를 제조할 계획인 것으로 나타났다.

보도에 따르면 SpaceX의 GPU 제조 계획은 테라팹(Terafab) 프로젝트와 밀접하게 연관되어 있다. 테라팹은 SpaceX와 그 계열사인 xAI, 그리고 Tesla가 (TSLA) 공동으로 개발 중이며, 머스크가 계획을 주도하고 텍사스주 오스틴이 부지로 선정되었다. 이 프로젝트는 첨단 AI 칩 제조 단지로 자리매김하고 있다. 머스크는 이 프로젝트가 자동차, 휴머노이드 로봇, 우주 데이터 센터를 겨냥할 것이라고 밝혔으나, 칩 유형과 제조 기술을 포함한 많은 핵심 세부 사항은 현재까지 명확히 공개되지 않았다.

SpaceX가 언제 자체 칩을 생산할 계획인지, 또는 SpaceX, 테라팹 개발자, 파트너사인 인텔 중 어느 측이 기술적 제조 단계를 담당할지는 현재 불분명하다.

머스크는 이번 수요일 Tesla 애널리스트 회의에서 테라팹의 생산 능력이 확장되면 인텔의 (INTC) 차세대 14A 공정 기술이 상당히 성숙하거나 양산 준비가 될 수 있다며, "그것이 올바른 방향인 것으로 보인다"고 언급했다.

S-1 등록 서류에 따르면, 자체 GPU의 필요성은 칩 공급 부족이 SpaceX의 잠재적 성장을 제약함에 따라 제기되었다. 머스크는 지난 3월 테라팹 프로젝트를 제안했을 당시, 목표 연간 전력 소비량이 현재 전 세계 AI 컴퓨팅 연간 전력 소비량의 약 20배에 달하는 놀라운 수준인 1TW에 이를 것이라고 시사했다. 이러한 거대 프로젝트는 필연적으로 현재의 AI 칩 공급 부족 현상을 악화시킬 것으로 보인다.

칩 공급 문제 해결 외에도, 바클레이즈(Barclays) (BCS) 의 미국 자동차 및 모빌리티 애널리스트 댄 레비는 머스크의 또 다른 의도를 강조했다. 바로 칩이 다음 단계의 성장 동력이 될 것이라는 점이다. 바클레이즈는 칩이 Tesla의 차량 측 추론, 로봇 측 추론, 그리고 데이터 센터 학습/검증 체인의 확장 가능 여부를 직접적으로 결정할 것이라고 믿고 있다.

그는 테라팹 프로젝트의 야망이 단순히 칩 생산 능력을 확대하는 것에 그치지 않고, 칩 산업 내 수직 계열화를 달성하여 미국 내 로직 칩, 메모리, 첨단 패키징을 아우르는 국내 폐쇄형 루프(closed loop)를 구축하는 데 있다고 보고 있다.

알파벳 주식주요 통계

현재 가격: $337.42

$337.42 목표 가격 (중간): ~$557

~$557 거리 목표: ~$377

~$377 잠재적 총 수익률: ~65%

~65% 연간 IRR: ~11%/년

~11%/년 수익 반응: 2026년 2월 4일 (0.54%)

2026년 2월 4일 (0.54%) 최대 드로다운: 2026년 3월 30일 (20.42%)

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무슨 일이 있었나요?

알파벳 (GOOGL) 은 52주 신고가 근처에서 거래되고 있지만, 많은 투자자는 여전히 저평가되어 있다고 생각합니다. 강세론자들은 여러 측면에서 비즈니스가 호조를 보이고 있다고 봅니다: 클라우드 가속화, AI 수익화가 수치로 나타나고 있으며, TIKR의 Beats and Misses 데이터에 따르면 지난 5개 분기 중 4개 분기에서 수익이 상회했습니다. 베어스는 2026년 자본 지출이 약 1,800억 달러에 달해 단기 잉여현금흐름이 압박을 받고 있으며, 아직 해결되지 않은 법무부 반독점 제소 건이 남아 있다고 지적합니다.

그리고 4월 15일, 블룸버그는 알파벳이 2025년 말 기준 SpaceX의 지분 6.11%를 보유하고 있다고 보도했습니다. SpaceX가 xAI와 합병한 후 이 지분은 약 5%로 희석되었을 가능성이 높으며, 이는 SpaceX의 목표 IPO 가치인 2조 달러로 환산하면 여전히 약 1,000억 달러의 가치가 있을 것입니다.

이 소식에 주가는 거의 움직이지 않았습니다.

알파벳은 4월 29일 2026년 1분기 실적을 발표하며, 매도 등급은 0이고 클라우드 성장률은 50% 이상으로 예상되는 어닝 시즌에 접어들었습니다. 투자자들이 질문해야 할 것은 알파벳의 성장 여부가 아닙니다. 시장이 비즈니스의 모든 가치를 제대로 반영하고 있는지 여부입니다.

순다르 피차이 CEO는 2025년 4분기 실적 발표에서 "알파벳에게는 엄청난 분기였다"며 연간 매출이 처음으로 4,000억 달러를 넘어섰고 Cloud는 연간 700억 달러 이상의 매출을 기록했다고 말했습니다.

그는 또한 알파벳이 모델 최적화와 효율성 개선을 통해 2025년까지 Gemini 서비스 단가를 78% 낮췄다고 공개했는데, 이는 자본 지출 비평가들이 놓치기 쉬운 마진 레버리지를 직접적으로 보여주는 수치입니다.

알파벳 드로다운(TIKR)

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현재 알파벳은 저평가되어 있나요?

시장은 알파벳을 비싼 자본 지출을 하는 검색 회사로 취급하고 있습니다. 전체 그림을 보면 더 설득력이 있습니다.

구글 클라우드는 가장 확실한 성장 동력이며, TIKR의 세그먼트 데이터의 수치는 이를 명확하게 보여줍니다. 클라우드 매출은 2024년 432억 달러에서 2025년 587억 달러로 35.8% 증가했습니다.

더 중요한 것은 같은 기간 동안 Cloud의 영업 이익이 61억 달러에서 139억 달러로 두 배 이상 증가했다는 점입니다. 이는 단순히 성장을 위한 성장이 아니라 경제성 개선에 따른 비즈니스 확장의 신호입니다. 클라우드 수주잔고는 4분기에 55% 증가한 2,400억 달러를 기록했으며, 피차이는 애널리스트들에게 전반적으로 수요가 "매우 강하다"고 말하며 2026년까지 알파벳이 공급 제약을 유지할 것으로 예상한다고 말했습니다.

숨겨진 자산 그림은 손익 계산서에서 완전히 놓치고 있는 차원을 추가합니다. CNBC에 따르면 알파벳은 앤트로픽에 30억 달러 이상을 투자하여 약 14%의 지분을 확보했으며, 이는 컨센서스 수익 모델을 완전히 벗어난 수준입니다. 잠재적인 SpaceX 횡재와 함께 알파벳은 거래 배수가 반영하는 것보다 더 많은 미실현 가치를 지니고 있습니다.

단기적인 위험은 잉여현금흐름 압박입니다. TIKR의 포워드 추정치에 따르면, 2026년 잉여현금흐름은 약 226억 달러로 감소한 후 2027년 약 499억 달러, 2028년 인프라 지출이 감가상각으로 순환하면서 963억 달러로 회복될 것으로 예상됩니다.

2026년 2월에 제기된 법무부의 반독점 항소는 규제 불확실성을 가중시키고 있으며, 2026년 말에 예상되는 DC 순회법원의 판결은 구조적 해체 위험을 다시 불러올 수 있습니다. AdX(알파벳의 디지털 광고 마켓플레이스)로 알려진 구글 애드 익스체인지의 강제 매각은 수익 모델을 가장 크게 변화시킬 수 있는 시나리오입니다.

밸류에이션 측면에서 GOOGL은 TIKR당 28.90배의 NTM P/E와 18.37배의 NTM EV/EBITDA로 거래되고 있습니다. 가장 가까운 직접 비교기업인 메타(META)는 NTM P/E 22.27배, NTM EV/EBITDA 12.08배에 거래되고 있습니다. TIKR의 경쟁사 데이터에 따르면 22개 인터랙티브 미디어 및 서비스 동종업계의 섹터 평균 NTM P/E는 약 13배입니다.

알파벳의 프리미엄은 검색 규모, 클라우드 속도, TIKR의 개요 데이터에 따르면 약 598억 달러의 순현금 포지션을 반영한 것입니다. 이러한 프리미엄이 유지될지 여부는 4월 29일의 클라우드 성장률에 따라 크게 달라집니다.

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TIKR 고급 모델 분석

현재 가격: $337.42

$337.42 목표 가격 (중간): ~$557

~$557 잠재적 총 수익: ~65%

~65% 연간 IRR: ~11%/년

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TIKR 중기 모델은 2030년까지 연간 약 13%의 매출 성장을 예상하며, 이는 5년 역사적 연평균 성장률인 17.2%에서 한 단계 낮아졌지만 매출 기반이 5,000억 달러에 근접함에 따라 합리적입니다. 이를 뒷받침하는 두 가지 동인이 있습니다: 엔터프라이즈 AI 도입이 가속화되면서 587억 달러의 매출 기반에 더해지는 Google Cloud와 AI 강화 타겟팅을 통해 광고주 가격을 유지하는 검색이 그것입니다.

마진 동인은 클라우드 운영 레버리지이며, 순이익 마진은 중반에 약 33%까지 확대될 것으로 예상됩니다. 주요 리스크는 자본 지출 주기가 그에 상응하는 수익을 창출하지 못할 경우 지속적인 FCF 압박입니다.

상승 사례: Cloud가 고성장을 유지하고, SpaceX와 Anthropic의 포지션이 현재 밸류에이션 근처에서 결정되며, DOJ 항소가 구조적 매각 없이 해결되는 경우입니다. TIKR 상승 케이스는 12월 31일 30일까지 약 1,240달러로 약 268%의 수익률을 의미합니다. 하방 케이스: 자본 지출이 오버슈팅되고 AdX가 매각되는 경우. TIKR 로우 케이스는 여전히 약 694달러를 의미하며, 이는 현재 가격에서 연율로 약 9%의 수익률을 의미합니다.

2026년 4월 20일 현재 TIKR 스트리트 목표에 따라 49개의 매수, 11개의 아웃퍼폼, 7개의 보류로 분류되며, 언더퍼폼이나 매도는 없습니다. 평균 스트리트 목표가는 ~$377입니다. TIKR의 중간 가격인 ~$557은 12월 31/30일까지의 전체 기간을 반영합니다.

결론

4월 29일에 발표되는 2026년 1분기 실적에서 구글 클라우드의 매출 성장세를 지켜보세요. 클라우드가 컨센서스가 예상하는 ~50% 이상의 성장률을 달성한다면 3월 매도세를 주도한 자본 지출 우려는 주요 명분을 잃게 됩니다. 알파벳은 매출 4,028억 달러, 클라우드 수주잔고 2,400억 달러, 잠재적 1,000억 달러의 SpaceX 횡재, 그리고 현재 가격보다 약 65% 높은 중기 목표가에 거래되는 등 현재 시장에서 매도 등급이 없는 4,000억 달러 규모의 기업입니다.

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실제로 알 수 있는 유일한 방법은 직접 숫자를 보는 것입니다. TIKR은 전문 애널리스트가 이 질문에 정확히 답하기 위해 사용하는 것과 동일한 기관 수준의 재무 데이터에 무료로 액세스할 수 있도록 해줍니다.

알파벳을 검색하면 수년간의 과거 재무 정보, 월스트리트 애널리스트가 예상하는 다음 분기 매출과 수익, 밸류에이션 배수가 시간에 따라 어떻게 변했는지, 목표 주가가 상승 또는 하락 추세인지 등을 확인할 수 있습니다.

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면책 조항:

TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!

요즘 어딜 가나 일론 머스크의 '스페이스X(SpaceX)' 이야기가 뜨겁습니다. 상장만 하면 무조건 잡아야 한다는 생각, 투자에 관심 있는 분들이라면 한 번쯤 해보셨을 텐데요. 하지만 아직 비상장 기업이라 개인 투자자로서는 직접 주식을 살 방법이 없어 답답하셨을 겁니다. 그런데 남들보다 발 빠르게 스페이스X에 투자할 수 있는 우회로가 있습니다. 오늘은 그 팁을 자세히 알려드립니다.

단순한 로켓 회사가 아닌 우주 산업의 아이콘

스페이스X가 이토록 시장의 주목을 받는 이유는 단순히 로켓을 쏘아 올리기 때문만은 아닙니다. 로켓 재사용 기술을 통해 발사 비용을 혁신적으로 낮추었고, '스타링크'를 통해 위성 인터넷 통신 시장까지 장악해 나가고 있습니다. 여기에 국가 단위의 대형 우주 프로젝트까지 주도적으로 수행하며, 미지의 영역이었던 '우주'를 하나의 거대한 '산업'으로 탈바꿈시킨 대표적인 사례가 되었습니다. 상장 이야기만 나와도 시장의 기대감이 폭발하는 이유입니다.

직접 투자가 막혀있다면 대안은 '우주 산업 ETF'

현재 스페이스X는 비상장사이기 때문에 개인이 직접 투자하는 것은 사실상 불가능합니다. 하지만 대안이 있습니다. 바로 로켓, 위성, 부품 등 우주 관련 기업들을 한 바구니에 담아놓은 '우주 산업 ETF'에 투자하는 것입니다.

물론 ETF는 상장된 주식만 담을 수 있어, 지금 당장 스페이스X가 포함된 상품은 존재하지 않습니다. 하지만 왜 지금 주목해야 할까요? 향후 스페이스X가 상장하게 되면 관련 지수에 편입될 것이고, 우주 산업을 추종하는 ETF들 역시 자연스럽게 이 초대형 주식을 포트폴리오에 쓸어 담게 될 것이기 때문입니다. 상장 직후의 폭발적인 상승 흐름에 편승하기에 현재로서는 가장 빠르고 쉬운 통로인 셈입니다.

가장 유력한 편입 후보, 'TIGER 미국 우주테크 ETF'

그렇다면 국내 상장 상품 중 어떤 우주 산업 ETF를 눈여겨봐야 할까요? 대표적으로 'TIGER 미국 우주테크 ETF'를 꼽을 수 있습니다. 이 ETF는 우주 인프라부터 서비스까지 우주 산업 전반을 폭넓게 다루고 있는 상품입니다. 업계에서는 향후 스페이스X가 상장할 경우, 이 ETF가 스페이스X를 담을 가능성이 가장 높은 유력한 후보 중 하나로 보고 있습니다.

지금 당장은 스페이스X를 직접 보유할 수 없더라도, 우주 산업이라는 거대한 판에 미리 발을 담그고 있다가 '대어'가 들어오는 순간을 함께 맞이한다면 꽤 훌륭한 투자 전략이 될 수 있습니다.

향후 스페이스X의 본격적인 상장 소식이 들려오면, 어떤 ETF가 가장 발 빠르게 이 대어를 낚아채는지, 수익률은 어디가 가장 좋은지 다시 한번 빠르게 정리해서 전해드리겠습니다. 오늘 준비한 소식은 여기까지입니다. 감사합니다!

항공우주 및 위성 제조 대기업인 SpaceX는 Cursor와 파트너십을 체결하고, 인공지능(AI) 프로그래밍 스타트업인 Cursor를 올해 600억 달러에 인수할 수 있는 옵션을 계약에 포함시켰다고 발표했습니다. 이는 SpaceX가 AI 개발 도구 시장 진출을 확대하는 전략의 일환입니다.

스페이스X가 2026년 2월에 인수한 그록(Grok) 챗봇 개발사인 xAI가 커서(Cursor)와의 이번 계약을 통해 인공지능 프로그래밍 시장에서 경쟁사에 비해 뒤처져 있던 입지를 강화할 수 있을 것으로 기대된다. 한편, 커서는 이번 계약을 통해 컴퓨팅 파워를 확대하여 인공지능 모델 개발을 더욱 효율적으로 진행할 수 있을 것이다.

SpaceX는 Cursor의 소프트웨어 및 제품 전문 지식과 SpaceX의 "Colossus" AI 학습 슈퍼컴퓨터를 결합하면 세계에서 가장 유용한 모델을 구축할 수 있을 것이라고 믿습니다.

이번 발표는 스페이스X가 향후 몇 달 안에 기업공개(IPO)를 앞두고 있는 가운데 나온 것으로, 스페이스X는 약 1조 7500억 달러의 기업 가치와 750억 달러의 자금 조달을 목표로 하고 있으며, 이는 역사상 최대 규모의 IPO가 될 가능성이 있습니다.

2022년에 설립되어 샌프란시스코에 본사를 둔 Cursor는 특히 비즈니스 목적으로 AI를 사용하여 소프트웨어 코드를 생성하는 데 특화되어 있습니다.

오픈AI, 앤스로픽과 함께 커서는 AI를 이용해 프로그래밍을 자동화함으로써 소프트웨어 개발자들을 끌어모은 실리콘 밸리의 여러 스타트업 중 하나이며, 이는 AI 기업들이 초기 상업적 매력을 발견한 분야입니다.

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(VNA/베트남+)

출처: https://www.vietnamplus.vn/spacex-gianh-quyen-thau-tom-cong-ty-lap-trinh-ai-voi-gia-60-ty-usd-post1106326.vnp